晨会0323|氢能发展有望按下快进键

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜政策呵护备至，外因冲击趋缓

2022年以来俄乌问题引起全球金融市场的避险情绪升温，一定程度也导致外资在2020年新冠疫情冲击后首次净减持中国境内债券。但是国内稳增长持续推进，政策呵护接踵而至，很大程度上对冲外部干扰，总体来说外因对中国境内债券市场影响有限，而且随着俄乌谈判推进，外资避险情绪有望得到缓解。我们认为境外投资者将继续关注疫情反复对中国经济基本面指标的冲击，央行货币政策实施的力度与节奏、国内宽信用政策实施进度，动态调整境内债券投资策略。

风险因素：央行后续货币政策超预期；国内疫情反复导致金融数据和实体经济状况低于预期；风险事件和再融资环境恶化导致外资流出；俄乌战争持续时间超预期，对全球金融市场和宏观经济造成更大冲击。

祖国鹏｜中信证券氢能首席分析师

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氢能｜顶层设计即将落地，氢能或按下快进键

氢能产业中长期发展规划即将发布，有助于改善行业发展预期，催化市场情绪。随着氢能政策体系的不断完善，行业发展有望按下快进键。我们建议继续关注各子产业链具备先发优势及技术优势的公司。

风险因素：关键技术进展缓慢；产业支持政策落地低于预期。

华鹏伟｜中信证券电新行业首席分析师

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电新｜现代能源体系规划铺开，安全清洁勾勒发展主线：《“十四五”现代能源体系规划》点评

国家发改委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，《规划》在分析了“十四五”期间我国能源体系建设所面临的发展环境与形势的基础上，从能源供应链稳定安全、能源绿色低碳转型、能源布局、产业链现代化、治理效能和国际合作等方面，全方位地制定了我国能源体系的发展目标，可由此进一步关注我国能源体系变革的重点发展方向。

风险因素：新型电力系统建设不及预期，电源、电网投资增长缓慢，用电量增长放缓，风光大基地建设不及预期，特高压推进落地缓慢，核电站开工不及预期，风电、光伏装机增长不及预期，电网消纳能力不足，储能降本及产业化推广不及预期，充电网建设放缓，新能源汽车渗透率不及预期。

李想｜中信证券公用环保行业首席分析师

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公用环保｜推出税收优惠政策，解决新能源发展资金痛点

国常会决定对电力、环保等行业实施大规模增值税留抵退税政策，电力行业内各公司待抵扣增值税规模普遍较大，考虑到前期火电亏损规模较大，新能源行业正处于投资扩张周期，我们认为该税收优惠政策对于缓解火电经营压力、提升新能源企业的再投资能力等将带来巨大积极影响。推荐三峡能源、龙源电力（A&H）、中国核电、华能国际（A&H）、华润电力（H）、华能水电、川投能源、福能股份、中国电力（H）、吉电股份等。

风险因素：补贴发放规模及时点不及预期，风光装机慢于预期，上网电价大幅下降，风光造价大幅上行。

陈俊云｜中信证券前瞻首席分析师

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杰普特（688025）：国产MOPA领先，多领域开拓带来弹性

杰普特是国内领先的MOPA激光器制造商，通过技术积累和持续投入，公司形成了激光器和激光/光学智能装备两大主要业务模块。围绕消费电子、半导体、锂电池、光伏四大下游板块，公司有望持续受益于行业发展和国产替代演进，在极耳切割、焊接、VCSEL、VR/AR等领域进一步拓宽应用，拓展核心客户。根据公司2021年业绩快报，公司2021年实现归母净利润0.92亿元，同比增长107.9%，我们预计公司2022/2023年归母净利润分别为1.55/2.51亿元，同比增长67.8%/62.0%。

风险因素：产品推广不及预期的风险；市场竞争加剧导致公司市场份额降低或毛利率下降的风险；重要客户流失的风险；MOPA脉冲光纤激光器国产化进程不及预期的风险；锂电、VR/AR等下游产业需求量不及预期的风险等。

徐涛｜中信证券电子行业首席分析师

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电子｜智能手机：2月国内出货同比环比下滑，苹果发布最低价5G iPhone

终端手机整机厂商中，我们追踪了苹果、小米、传音控股的财务及销量数据。我们认为：苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强，5G新机有望带动换机，长期可穿戴、软件服务等上行趋势未改；小米手机销量快速增长，IoT出海顺利，互联网业务增速略滞后于手机销量，维持长期看好；传音控股在非洲市场稳健增长，在其他新拓展市场包括印度、孟加拉、巴基斯坦等销量快速提升，全球拓展加速；我们维持对三家整机公司长期看好的观点。

风险因素：疫情持续时间拉长导致产业链供应低于预期的风险；5G换机动能不足导致销量低于预期的风险；国际贸易摩擦升级导致海外市场受阻的风险等。

陈聪｜中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师

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地产｜迎接政策..和销售复苏

2022年3月销售如期探底，同比降幅进一步扩大。但我们注意到，政策出台的可能性进一步增强，且郑州政策“打样”取得良好效果。按揭贷款利率快速下行。我们认为，2022年3月将是市场的底部，二季度起商品房销售同比降幅将开始收窄。

风险因素：部分企业债务展期的风险，部分企业盈利能力持续下降的风险。政策出台过于迟缓，房地产市场出现进一步动荡的风险。

刘海博｜中信证券机械行业首席分析师

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机械｜扫地机器人新品展望：头部企业发布新品，行业技术迭代红利期延续

22 Q1，科沃斯和石头科技相继发布多款新品。两家公司都完善了价格矩阵，丰富了产品功能，也针对不同市场推出差异化产品。我们认为，2022年，扫地机器人行业的技术迭代红利期将延续。国内市场有望迎来量价齐升趋势，海外市场有望看到更多国内龙头企业的竞逐。维持扫地机器人行业“强于大市”的评级，重点推荐科沃斯和石头科技。

风险因素：俄乌局势导致欧洲需求疲软；北美通胀高企带来的需求趋弱；大宗商品价格高企带来的成本上涨。

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