晨会0308|专精特新：补齐产业政策的拼图

杨帆｜中信证券政策研究首席分析师

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政策｜专精特新：补齐产业政策的拼图

“专精特新”政策力度持续加码，聚焦制造业补短板。相关企业深耕硬科技领域，高研发投入与高成长性是其代名词。目前防止资本无序扩张已初见成效，政策料将引导资本向硬科技转向，“专精特新”可被视为政策鼓励的投资方向。同时专精特新“小巨人”企业区域分布均衡，“小巨人”的高质量发展有望助力实现共同富裕。着眼资本市场，产业政策的支持或在短期内提振“专精特新”板块的整体估值，但后续“小巨人”企业的估值水平或逐渐分化，长期投资仍需精细筛选。

风险因素：经济增速下行，政策不及预期，公司业绩不及预期。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜降准窗口临近

无论是从宽信用、降成本、疏通货币政策传导机制出发，还是从补充资金缺口、提供中长期增量资金的角度，降准是可选项。配置盘倾向于防守，当利率超跌后可适度参与波段交易机会。

风险因素：海外地缘政治冲突加剧超预期，海外货币政策收紧快于预期，国内疫情反复超预期，宏观经济增长不及预期。

敖翀｜中信证券周期产业首席分析师

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铝业｜供需缺口扩大，铝价将冲击25000元/吨

近期海外电解铝短缺加剧，铝价不断创出新高。预计2022年国内电解铝供需缺口将扩大至200万吨，低库存背景下价格有望持续上涨，上调电解铝6个月目标价至25000元/吨。本轮铝价上涨的幅度和持续性均有望超预期，推荐云铝股份、神火股份和索通发展，建议关注中国铝业和南山铝业。

风险因素：电解铝产能复产超预期；电解铝需求增长不及预期；电解铝成本大幅波动。

杨灵修｜中信证券制造产业联席首席分析师

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制造｜寻找中国制造业的优势赛道

制造强国战略，加速产业升级和国产替代。今年两会期间“增强制造业核心竞争力”首次被写入政府工作报告，与去年“保持制造业比重基本稳定”的定位对比方向更加明晰。从产业研究角度出发，制造业并非单一行业，而是下..业需求的总和，制造细分行业的投资价值也极大程度取决于下游景气的变化。本文中，我们通过量化景气指标和质量指标等对中高端制造产业细分赛道进行梳理，再对比估值和基金持仓等判定二级市场投资价值。展望2022年，由后疫情时代的更新换代和全球供应链重构所产生的周期特性预计将有所弱化，智能升级和新能源是中国制造的成长型机遇。全年我们建议关注三条制造业投资主线：1）景气度及综合表现较好，同时资金相对低配的半导体、..信息化、工业自动化；2）景气度相对较低，但低位向上趋势确认的3C电子设备、电气设备以及运输设备等；3）电池类、光伏和航空航天等领域下游需求持续高景气推动产能扩张，待估值相对合理后，具备中长期配置价值。

风险因素：高景气赛道的营收与净利润增长不及预期；俄乌局势影响全球供应链恢复；疫情扩散管控加剧影响国内循环。

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