晨会0910|迈向强国时代之共同富裕

诸建芳｜中信证券首席经济学家

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宏观｜迈向强国时代之共同富裕篇

全面建成小康社会，为促进共同富裕创造了良好的条件，我国将开始着手协调目前经济发展中，在不同区域之间、城乡之间以及不同行业之间存在的发展不平衡现象。共同富裕要靠共同奋斗，预计我国将在高质量发展中实现共同富裕，并且通过促进教育公平、推动产业升级、优化营商环境等途径，畅通向上流动通道，扩大中等收入群体比重，形成“中间大、两头小”的橄榄型分配结构，经济发展模式也将迎来深刻变革。在目前阶段，推进共同富裕战略目标的一个重要抓手，是加大对关键民生领域的保障和支持，通过降低成本的方式提高人民的获得感，预计将围绕着“幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居、弱有所扶”等七个方面展开，相关产业也将迎来新的发展机遇。随着共同富裕发展目标的稳健推进，我国将逐步向社会主义现代化强国迈进！

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜外资购债缘何放缓？

今年8月境外机构购债规模出现明显回落，中债托管下的环比增量较上月跌幅近六成，对此我们认为主要有以下三个原因：1）8月中美利差收缩至160bp以下；2）中国中长期国债收益率在历史低位企稳，外资止盈情绪有所升温；3）8月初人民币汇率小幅承压。短期来看，当前150bp的中美利差难以保证外资购债增量有所提升，我们认为后续160bp的中美利差中枢或是更为合意的水平。当前我国国债收益率已处于历史低位，美债利率率先反弹至1.35%附近，中美利差承压或对后续我国国债收益率继续向下形成一定约束，我国10年国债收益率或很难突破2.8%左右的位置。

李鑫｜中信证券轻工制造行业首席分析师

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轻工｜新型烟草：PMTA审核稳步推进，美国格局持续优化

虽然美国市场PMTA未能在市场预期的9月9日前落地，但审核进度仍在稳步推进，目前约9,000份申请处Review&Action环节，26家公司收到MDO审核不通过指令，我们保持持续跟踪。预期2021年内头部品牌率先通过PMTA，提振市场对于雾化品类持续渗透的信心，美国市场小烟格局大幅优化，头部品牌及核心雾化技术供应商强者恒强。维持行业“强于大市”评级。

风险因素：VUSE等头部品牌未能通过PMTA；VUSE等头部品牌落后于其他中小品牌通过PMTA。

裘翔｜中信证券联席首席策略师

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策略｜8月外资流入复盘

8月至今配置型资金已恢复较快流入节奏，并维持相对均衡的配置风格，继续增持医药、耐用品消费（非食品饮料）、新能源、金融等板块的重点个股。

风险因素：1）公募基金发行受市场震荡影响转冷；2）公募基金赎回超市场预期；3）海外权益市场大幅波动导致外资避险撤出超预期。

程强｜中信证券宏观首席分析师

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宏观｜国内供应偏紧推动PPI再创新高：2021年8月物价数据点评

受国内供应整体偏紧叠加需求旺盛，煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业同比涨幅进一步扩大，带动8月份PPI再创新高。后续来看，预计年内翘尾因素对PPI同比读数将呈持续的负贡献，并且在持续的大宗商品保供稳价工作的推进下，年末PPI同比读数或将有所回落。8月份猪肉价格对CPI的拖累有所加深，剔除疫情对消费的冲击，其他食品价格和非食品项价格仍有上涨趋势。

杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师

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海外策略｜南向资金重回港股互联网龙头：南向资金监测和港股投资者行为月报（2021年9月）

2021年8月，港股市场迎来超跌后的触底反弹，极端悲观情绪逐渐消化后，恒生指数和国企指数单月分别下跌0.3%和0.5%。行业结构性波动加剧，传统经济迎来估值修复，材料、能源、工业领涨，“新经济”中互联网、医药跌幅居前。根据我们跟踪的托管口径计算，8月下旬外资回流港股，尽管单月净卖出约120亿港元，其中最后一周净买入近95亿港元（8.23-8.31）。南向资金8月再次净卖出近200亿港元，但近期流出规模明显收窄同时出现回流迹象。7月以来，南向资金在港股市场影响力逐渐显现，大幅增持风电光伏、新材料、整车、运营商等细分赛道龙头公司，同时8月南向资金时隔两个月重回港股科技板块，随着互联网、游戏等监管政策的逐渐落地，腾讯控股重新获得南向资金增持。

风险因素：中美关系恶化，海外疫情蔓延持续超预期，中国及全球宏观经济修复不及预期，国内流动性收紧，外资持续流出中国市场。