国企混改上市计划呼之欲出，如何做好“混”“改”双肩挑?

华夏时报记者 徐芸茜 见习记者 张琪 北京报道

2021年，国企改革进入倒计时，改革思路越来越清晰，改革体系越来越完善，改革步伐也越来越快。

9月3日第四届中小投资者服务论坛上，..国资委产权管理局副局长谢小兵表示，下一步国资委将继续支持中央企业培育优质资产，并通过IPO、资产重组等方式向上市公司汇聚；加大专业化整合力度，持续优化上市资产运营质量和产业布局。推动一批中央企业科技创新的“尖兵”在科创板上市，提升自主创新能力。

此外，谢小兵还表示，支持符合条件的上市公司引入持股5%以上战略投资者作为积极股东参与公司治理，创新、探索适应于央企控股上市公司的治理机制。支持央企控股上市公司综合运用股权激励等手段，促使骨干员工与企业形成利益共同体，激发发展活力。

此前，..国有企业改革领导小组办公室以视频方式召开推动混合所有制企业深度转换经营机制专题推进会。会议指出，提出各级国资监管机构和广大国有企业应坚持“三因三宜三不”原则，通过增资扩股、改制上市、并购投资、合资新设、产权流转等多种方式，积极稳妥、分层分类推进混合所有制改革，稳步推进混改工作。

与此同时，有消息称关于深化国有企业混合所有制改革的实施意见正在制定中，将分层分类深化混合所有制改革，重点放在国有资本投资、运营公司出资企业和商业类子企业上。此外，深化重要领域混合所有制改革试点，及时总结推广经验。

对此，中国企业改革与发展研究会研究院吴刚梁对《华夏时报》记者表示，国企混改可以通过与民营企业“混”资本，完善法人治理结构，实现“改”机制，增强企业的活力。而上市本身就是国企常见的混改路径之一，这种方式公开透明，且有利于资本升值和..，比较容易吸引战略投资者。

混改上市成国企混改主要方式之一

据了解，中国建材集团作为发展混合所有制经济的试点企业，近年来一直在积极稳妥的深化股权多元化和混合所有制改革。据其年报显示，2020年中国建材集团以361亿元的国有资本，吸引了1529亿元的社会资本，撬动了6000多亿元的总资产。中国建材集团党委书记、董事长周育先表示：“我们要以开放的心态，吸收外部资源，下一步将通过并购等形式共享国内外先进的研发成果，增强核心竞争力。”

8月30日晚，广汽集团发布《关于全资子公司拟开展混合所有制改革及引入战略投资者的提示性公告》，拟通过对新能源汽车研发能力及业务、资产的重组整合，推进广汽埃安的混合所有制改革，对其增资扩股并引入战略投资者。未来广汽埃安将充分利用资本市场，积极寻求于适当时机上市。

8月30日..国有企业改革领导小组办公室召开的推动混合所有制企业深度转换经营机制专题推进会上提到，各级国资监管机构和广大国有企业通过增资扩股、改制上市、并购投资、合资新设、产权流转等多种方式，积极稳妥、分层分类推进混合所有制改革，取得了积极进展。

国资委数据显示，今年上半年中央企业通过产权市场、股票市场实施混改150余项。知本咨询提供的数据显示，2021年以来，全国有40多家央企和地方国企积极推动上市融资，同比增加79.17%，比2020年全年数据高出10.26%。

有业内人士表示，国铁集团也将深化铁路股份制改造，加快推进铁路优质资产股改上市进程，持续提高铁路资产资本化股权化证券化水平，不断增强国铁企业竞争力和抗风险能力。

事实上，不止国企在积极寻求混改上市，多个城市也陆续开始了国有控股企业的上市计划。西安提出2021年选择国有持股超过51%的上市公司，引入持股5%及以上的战略投资者作为积极股东参与公司治理，力争区域内每年新增两户国有控股上市公司；杭州提出，到2022年，新增10家左右国有控股上市公司；青岛提出以“混”促“改”形成市场化激励体制基础，推动市属企业整体上市或核心业务资产上市，到2022年资产证券化率超过60%。

目前，上市已成为国企混改的主要方式之一。

坚持“混”“改”双肩挑

混改即“混”资本，“改”机制，显然寻求上市的目的是混合资本。

吴刚梁对本报记者表示，国有资本投资运营公司是专业化、市场化的国有资本运作..，本身不经营具体业务，以股权投资运营为主。因此，由“两类”公司实施混改，符合其专业分工。另外，商业一类国企位于充分竞争领域，市场化程度高，国有资本可以不控股，因此实施混改的空间很大。

而资本，正是国企改革的重要因素之一。

北大纵横管理咨询集团股东合伙人孙连才表示，在数字经济背景下，央企要进行前瞻性布局，集中资本突破“卡脖子”技术和基础性产业，而资金是发展经济技术和数据的基础，因此，要想提升国企的国际地位，在国际上有话语权，应当做好资本准备。中国人民大学副教授、政府治理领域专家王鹏也表示，国企改革的重要原因就是减少同质化竞争，补齐产业链短板，增强抗风险能力，从而打通产业链，减少内耗，因此“混”资本是十分有必要的。

阳光时代律师事务所国企混改与员工持股研究中心负责人朱昌明此前表示，伴随着国资国企结构调整优化，国资加快非主业、非优势业务剥离，大力进入战略性新兴产业，在此过程中资本市场发挥了不可替代的作用，不少大型科创型国企到科创板上市，而北京证券交易所的设立，将为中小创新型国企提供上市路径。

同时，资本市场还具有公开透明、合规运营、价格发现的特征，可倒逼国有上市公司加快完善公司治理、转化经营机制，推动以“管资本”为主的国资监管体制的形成。

不过，在吴刚梁看来，当前混改的痛点是“混而不改”，必须坚持“混”“改”双肩挑。

国企混改是国企混合所有制改革，在国有控股的基础上加入非公资本，还是国家控股主导。国企混改并非重混轻改或重改轻混就能实现，要推进国企混改成功落地，必须坚持“混”与“改”双肩挑。吴刚梁对本报记者表示，有些企业形式上合并了，在经营方面并没有深度融合，还是“两张皮”，过分纠结于“谁吃谁”、职位如何安排等问题。如此一来，不但没有形成良性合作，还加剧了机制内耗。

朱昌明也认为，未来混改要优先选择与企业主营业务具有较强协同效应、与企业所处产业链上下左右高度关联的战略投资者，并且要建立有别于国有独资和全资企业的治理型管控模式，构建符合混改企业经营实际的多元化、系统性、多层次的中长期激励约束体系。

此外，还可充分利用资本市场积极推动上市公司实施二次混改，深化改革提高上市公司质量，激发国有上市公司的活力，对现有国有控股上市企业来说，也是好事。