晨会0316|预计一季度经济延续较好增长态势

程强｜中信证券宏观首席分析师

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宏观｜生产偏强，内需略弱：1-2月经济增长数据点评

1-2月经济数据体现出“生产偏强、内需略弱”的特征。其中出口的高景气叠合“就地过年”的政策引导，带动了工业生产的超预期；而固定资产投资则在季节性因素影响下波动明显加大，短期地产投资重新成为主要推动因素；消费层面，冬季疫情影响了社零的持续回升节奏，但拖累程度相对可控。往后看，我们预计现阶段表现偏弱的制造业、基建投资，社零均有望环比迎来进一步改善，投资的边际改善幅度可能更大，带动一季度经济延续较好增长态势。

杨帆｜中信证券政策研究首席分析师

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政策｜武汉：极目楚天舒，中部领头羊

基于地理位置、人力资源、科创潜力等卓越优势，武汉有望在现有完善的产业体系基础上，进一步在通信、医药、新汽车等领域升级扩容；并伴随着基础设施全面完善实现都市圈升级，担当起国家中心城市的重任。我们相信，超1100万人口、超1.5万亿GDP的“英雄城市”武汉，能够成为湖北的绝对核心、长江经济带的重要脊梁和中部地区崛起的战略支点，在新时期工业化和城镇化中更进一步。

风险因素：经济增速下行风险，政策不及预期风险。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜股债双杀会持续吗？

昨日我国证券市场遭遇股债双杀，主要股票指数日内呈现下行，同时债券市场主要利率债收益率也有一些上行，股债市场情绪均告不佳。昨日影响市场情绪的因素较为密集：经济数据发布、资金价格上行、央行等额续做MLF以及美债利率保持高位等等。为何出现股债双杀？后续市场如何演绎，本篇将加以分析。

赵文荣｜中信证券配置首席分析师

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量化｜借“基”分享..制红利，构建稳健配置型组合

传统稳健型产品收益下行叠加近期权益市场高波动状态，借助公募基金组合分享..制红利、在传统股债配置基础上实现收益增强成为获取稳健收益的有效途径。在中性情景假设下，预计2021年2~5亿A类账户打新收益约7.2%~12.1%。基于报价能力、打新收益等核心指标进行筛选，构建"配置+打新"基金组合，年化收益近20%，夏普比率2.8。

风险因素：1）相关制度设计进行再调整；2）新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情境假设情况出现较大偏差。3）基金规模大幅波动。

徐涛｜中信证券电子行业首席分析师

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电子｜面板：各尺寸供需趋紧持续上涨，大尺寸景气有望延续至Q3

TV面板价格超预期上涨，2月环比涨幅4.3%-5.8%，年初至今上涨7.0%-11.5%，32”已回到17Q2价格高位。未来，料经济恢复和产能退出都具有趋势性，上游零组件紧缺供给受限叠加终端需求旺盛，供应链紧张情绪下整机厂采购积极，我们认为大尺寸LCD价格景气度有望延续至21Q3，短期上涨动力仍强。长期而言，韩厂产能退出，中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，加之国内产能持续向龙头集中，我们认为中长期看中国大陆厂商市占率将进一步提升，大尺寸面板格局有望迎来好转。小尺寸方面，折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮，利好小尺寸柔性OLED产业发展。我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升，建议关注面板行业龙头。

风险因素：疫情恢复不及预期；下游需求走弱；海外产能退出不及预期；技术革新风险等。

陈竹｜中信证券医疗健康产业首席分析师

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医疗｜软镜：百亿规模再加速，进口替代正当时——医疗影像诊疗专题

术式创新为软镜诊疗行业不断注入活力，全球仍处于普及期。我国2020年市场规模约110亿元，预计未来将迎来加速期。目前日系几乎垄断了全球软镜设备市场，CMOS时代下内资企业预计将受益于行业、技术、渠道三因素共振，实现破局。从基础到专用，内资企业在软镜耗材领域进口替代已经如火如荼。

风险因素：疫情风险；控费政策风险；汇率波动风险；业绩不及预期风险。

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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地产｜总量从高到低，分化从小到大：1-2月运行数据点评

我们认为，行业基本面在2021年会呈现前高后低的变化，供给侧改革将推动企业盈利能力分化。

风险因素：土地市场热度未能如期下降的风险；限制住房交易的政策可能带来市场冰冻的风险。

世茂服务（00873.HK）：

精益管控下有质量的高增长

2020年，公司实现营业收入50.26亿元，同比增长101.9%；实现归母净利润6.93亿元，同比增长+80.2%。公司在过去三年实现（净利润）五倍增长，业绩增速位居行业前列。展望未来，公司重视并购，亦重视精益化管理，在二者结合之下，有望实现有质量的高增长，我们维持公司2021/2022/2023年EPS预测为0.57/0.96/1.50元，维持公司"买入"投资评级。

风险因素：公司商誉增长过快的风险。公司强管控，重构基层的并购投后整合模式，决定了公司整合既有并购资产需要一段时间，预计短期公司规模增长将主要依赖于第三方外拓，公司账面资金虽然充足，但可能错过2021年下半年更好的并购机遇。

王冠然｜中信证券传媒行业首席分析师

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泡泡玛特（09992.HK）：

从潮玩到潮牌，泡泡玛特的裂变空间

参考全球领先的长青潮流IP KAWS与Be@rbrick，以及高端精品零售集团开云集团的发展经验，我们认为泡泡玛特有望通过..性战略提高IP的延展性，通过艺术性战略提高IP的长期审美领先性，通过矩阵性战略拓展产品的款式与类型，提升IP的长期吸引力，并有望打开公司成长天花板。我们看好公司成长为面向年轻世代的高端时尚品牌的潜力，维持“买入”评级。

风险因素：疫情对线下零售冲击的时间及程度超出预期；潮玩行业增速不及预期；公司原创IP推新表现不及预期；第三方IP授权合作不及预期；行业竞争激烈，公司市场占有率不及预期；盲盒商品形式受舆论及监管负面冲击。

童成墩｜中信证券非银行业联席首席分析师

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友邦保险（01299.HK）：

估值如期修复，仍具有长期持股吸引力

公司估值已如期修复，下调公司评级至"增持"。预计未来五年公司有望实现年化13-15%的运营回报率，长期持股仍然具有吸引力。期待股价催化剂：友邦中国其他潜力省份获批开业、中国香港和中国大陆恢复通关、全球利率向上恢复合理区间。

风险因素：中国香港疫情恢复较慢、股票市场显著下跌、全球信用债违约加剧。

王喆｜中信证券能源化工行业首席分析师

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万华化学（600309）：

业绩稳居百亿之上，坚定看好化工龙头长期高成长性

公司发布2020年年报，疫情冲击下归母净利润仍稳居100亿元以上，彰显一体化公司的业绩稳定性。预计公司在初步完成中上游一体化整合后，将加速推动精细化学品和新材料业务发展。根据公司发展规划，2021、2025年公司有望实现1000亿元、1600亿元营业收入，进入全球化工20强、10强序列。考虑到近期聚氨酯相关产品价格略有回落，我们下调公司2021-2022年归母净利润预测至196/235亿元（原预测为206/243亿元），新增2023年归母净利润预测277亿元，对应2021-2023年EPS预测分别为6.23/7.48/8.83，当前股价对应18/15/12倍PE。仍看好行业高景气度和公司新项目带来的业绩高成长性，看好公司长期成长为国内领先、国际一流的..型化工新材料龙头的前景，维持"买入"评级，继续坚定推荐。

风险因素：产品价格大幅波动；需求增长不及预期；新项目进度不及预期。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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璞泰来（603659）：

业绩符合预期，战略继续纵向延伸

公司发布2020年年度报告，实现收入52.8亿元，同比+10.0%，扣非归母净利润6.2亿元，同比+3.0%，符合市场预期。公司是人造石墨的龙头，具备全球竞争力，是海外锂电供应链的优质标的，通过深度绑定下游多家锂电龙头客户，随着动力类、尤其是海外客户需求高速增长，产能释放拉动出货增长、产业链整合带来成本下降，公司业绩增长确定性高，维持"买入"评级。

风险因素：新能源汽车市场需求不及预期；原材料价格上涨导致毛利率下滑；负极行业产能扩张加速导致竞争加剧、价格大幅下行。

欣旺达（300207）：

业绩符合预期，业务稳步发展

2020年公司实现营收296.92亿元，同比+17.64%；归母净利润8.02亿元，同比+6.79%，净利率2.7%，同比-0.3pct，业绩符合预期。公司是消费电池PACK全球龙头，收购锂威后积极布局电芯业务，近期兰溪消费类电池项目开工建设，产能有望迎来大幅提升，未来随着日韩消费电池企业逐步退出，公司有望进入全球消费电芯大客户供应体系；同时公司积极推荐动力电池业务，与雷诺-日产、沃尔沃等开展合作，客户结构改善。公司消费和动力双轮驱动，业务稳步发展，继续推荐，维持"买入"评级。

风险因素：动力电池产能投产不及预期；客户拓展不及预期；消费电芯自供率不及预期。