总市值逾23万亿，深交所主板和中小板“震撼”合并!证监会回应疑问，权威专家解读必要性可行性!为何利好..制，又影响IPO几何?

合并后，对IPO影响几何？

2月5日晚间，证监会市场部副主任皮六一在证监会新闻发布会上表示，证监会批准深圳证券交易所主板与中小板合并，合并深交所主板与中小板是全面深化资本市场改革的一项重要举措。

那么，这一举措对IPO市场会带来哪些影响？

深交所官网显示，截至2月5日，深交所主板共有468家（包含存托凭证），合计市价总值高达9.74万亿，平均市盈率为22.05倍。

从市值角度来看，东方财富显示，深交所主板市值最高的企业为五粮液，其市值高达1.24万亿，位列A股第6名。

除五粮液外，深交所主板还有17家上市公司市值高于1000亿元，分别是美的集团、平安银行、泸州老窖、格力电器、万科A、京东方A、长春高新、潍柴动力、云南白药、中信特钢、双汇发展、中兴通讯、TCL科技、申万宏源、古井贡酒、广发证券、新希望。

深交所主板上市公司摘要，数据来源：整理东方财富数据

中小板方面，截至2月5日，共有1001家企业，合计市价总值高达13.75万亿，平均市盈率为36.28倍。其中，市值最高的为比亚迪，为6698.04亿元。另外，有16家中小板公司市值高于1000亿元，分别海康威视、顺丰控股、牧原股份、立讯精密、洋河股份、宁波银行、荣盛石化、中公教育、分众传媒、赣锋锂业、海大集团、东方雨虹、中国广核、恩捷股份、国信证券、歌尔股份。

中小板市值摘要，数据来源：东方财富

两个板块合并之后，上市公司数量合计1469家。以最新收盘价计算，两大板块共有百元股23只，每股价格最高的是长春高新，最新股价486.62元/股。两大板块A股市值合计23.49万亿元，深交所主板上市公司五粮液仍是龙头。

此外，2021年2月5日，深交所主板和中小板的成交金额分别为1212.78亿元和2105.4亿元，合并之后高达3318.18亿元。

《国际金融报》记者采访发现，深交所主板和中小板合并，既有变化的地方，也有不变的地方。

皮六一表示，合并深交所主板与中小板的总体思路是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。

关于合并对IPO市场的影响，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，主板和中小板的上市条件其实差不多，目前来看，深交所主板和中小板合并对IPO市场的影响应该不大，因为深交所表示合并后仍实行审核制。

英大证券首席经济学家李大霄也认为，两板合并对IPO审核影响不大。

深交所官网显示，合并后，主板发行上市条件与原中小板一致，并且保持不变。另外，发行审核安排不变，在审企业无需重新申报材料；此外，合并后，原中小板证券类别变更为“主板A股”，对应证券代码区间并入主板使用，证券代码和证券简称保持不变，不影响投资者交易方式和交易习惯。

数据来源：深交所官方微信号

关于两板合并的意义，杨德龙对《国际金融报》记者表示，深交所主板已经较长时间不发行新股，通过本次合并有利于简化上市程序，以便更好地服务上市公司，对于投资者而言也更加便利。

“两板合并属于众望所归，搁置了十几年的期待终于落地了。”投行专业人士赵笏阳指出，长期以来，深交所主板新增上市公司较少，相当一部分企业所属的行业和自身情况已经非常堪忧，只有靠并购重组才能获得一些新鲜血液。以前深交所主板和中小板存在严重的资源浪费，同样的规则要制定两套，设两套人马。现在合并之后，减少了这种冗余，增加了板块的容量和活力。

北京大学经济学院教授吕随启则表示，两板合并只是第一步，在..制理论上，应该所有的板块都合并，所有的融资行为遵守同样的上市规则，所有的投资者都遵循同样的交易法则。

另外，关于两板合并后，是否会对原来两板上市公司的市盈率带来影响。杨德龙认为，应该不会给上市公司的市盈率带来太大的波动，因为A股市场已逐步走向“蓝筹股”行情，一些业绩较好的蓝筹股估值甚至已经超过了中小板应有的估值，比如白酒板块。

记者：杨紫薇 邹煦晨

编辑：吴鸣洲

延伸阅读：

深交所启动合并主板与中小板工作，在审企业无需重新申报材料

2月5日晚间，据深交所消息，经中国证监会批准，深交所近日启动合并主板与中小板相关准备工作，并发布《关于启动合并主板与中小板相关准备工作的通知》（下称《业务通知》）。深交所新闻发言人就市场关心的问题回答了记者提问。

深交所表示，本次合并安排遵从“两个统一、四个不变”，统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变，对市场运行和投资者交易的影响较小。业务通知发布后至合并实施完成前，深市主板、中小板上市公司继续执行现行规定，企业发行上市维持现行安排。

深交所表示，本次合并是中国证监会全面深化资本市场改革的一项重要举措。合并后，深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局，结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰，有利于厘清不同板块的功能定位，夯实市场基础，提升市场质效，从总体上提升资本市场的活力和韧性；有利于进一步突出创业板市场定位，深入贯彻创新驱动发展战略；有利于充分发挥深市市场功能，促进完善资本要素市场化配置体制机制，更好服务粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区建设和国家战略发展全局。

2004年5月，深交所在深市主板内设立中小板，作为分步推进创业板的重要步骤，为创业板顺利推出创造条件、积累经验，开辟了中小企业、民营企业进入资本市场新渠道。经过16年的发展，中小板上市公司总体不断发展壮大，在市值规模、业绩表现、交易特征等方面与主板趋同。合并深交所主板与中小板是顺应市场发展规律的自然选择，也是构建简明清晰市场体系的内在要求。

合并完成后，深市主板定位于支持相对成熟的企业融资发展、做优做强，发行上市门槛保持不变；创业板主要服务于成长型创新创业企业，突出“三创”“四新”。深市以主板、创业板为主体的市场格局，将为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务，进一步提高资本市场服务实体经济能力。

深交所表示，本次合并安排遵从“两个统一、四个不变”，统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变，对市场运行和投资者交易的影响较小。深交所将在中国证监会指导下，对涉及的业务规则、市场产品、技术系统、发行上市等方面进行适应性调整，确保市场安全稳定运行。业务通知发布后至合并实施完成前，深市主板、中小板上市公司继续执行现行规定，企业发行上市维持现行安排。

关于本次合并的背景，深交所表示，中小板自设立起定位于主板内设的板块，在主板制度框架下运行，经过16年的发展，中小板上市公司总体不断发展壮大，在市值规模、业绩表现、交易特征等方面与主板趋同。合并深交所主板与中小板是顺应市场发展规律的自然选择，也是构建简明清晰市场体系的内在要求。

关于上市公司业务规则、监管机制等方面安排，深交所表示，本次合并仅须对主板、中小板少数差异化规定作适应性调整，如高送转业务指引关于高送转定义的统一等，对上市公司的影响较小。后续，深交所将进一步做好规则整合和监管衔接。监管机制方面，将继续以行业监管为基础，以合理均衡为原则，按照上市公司所属行业分为两个大类，分别由两个公司管理部门负责监管。

针对本次合并对市场产品的主要影响，深交所做出安排如下：

本次合并对固定收益类、期货期权类产品和深港通业务等基本没有影响，涉及中小板的相关指数须进行适应性调整。根据《业务通知》和相关指数调整公告，本次合并仅须对相关指数全称、简称和选样空间描述作适当修订，即删除指数全称和简称中的“板”字，并作个别适应性调整，相关指数选样空间描述涉及的“中小板”变更为“原中小板”。上述指数调整安排不会对指数编制方法作实质性变更，不会导致跟踪相关指数的基金产品投资标的调整，有利于保持指数的稳定性和连续性，确保基金产品平稳运作。

下一步，深交所将结合市场需求和实际情况，会同相关方研究优化指数编制方法，进一步打造更具市场影响力和竞争力的系列中小企业指数。

对于市场较为关心的是否对投资者交易产生影响，深交所表示，根据相关规定，《业务通知》发布后至合并实施完成前的过渡期内，企业发行上市维持现行安排。合并后，主板发行上市条件与原中小板一致，且保持不变，原中小板证券类别变更为“主板A股”，对应证券代码区间并入主板使用，发行审核安排不变，在审企业无需重新申报材料，不会对企业发行上市产生实质影响。

本次合并仅变更原中小板公司证券类别，证券代码和证券简称保持不变，不会影响投资者交易方式和交易习惯。主板、中小板交易机制和投资者门槛一致，投资者群体总体无差异，且合并不涉及交易机制和投资者门槛的改变，不会对投资者交易行为产生实质影响。

记者：王媛媛

编辑：姚惠

责任编辑：毕丹丹

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