前瞻2021·王鹤涛：钢铁有色淡化周期 跟随产业趋势 聚焦头部企业|全景卓识

2020年的钢铁行业喜优并存。消费复苏、国产替代、内外需求共振，钢铁行业整体发展平稳，部分细分领域表现亮眼。然而，铁矿石价格居高不下，钢铁行业利润整体下滑，行业整体景气度也影响了板块表现。

近日，全景·卓识与荣获新财富最佳分析师金属和金属新材料行业第一名的长江证券研究所副总经理、钢铁有色首席分析师王鹤涛，就2021年钢铁有色行业的逻辑主线、风险因素、铁矿石进口情况等，进行了面对面交流。

王鹤涛认为，在总量需求增速不快、产业结构优化的大背景下，需要寻找行业细分领域中需求增长快的领域，新能源、新材料是两个比较重要的方向。

人物介绍：王鹤涛

新财富分析师金属和金属新材料行业白金分析师（2012年-2018年连续7届第一名），现任长江证券研究所副总经理、钢铁有色行业首席分析师

                                   

全景·卓识 X 长江证券 王鹤涛

全景·卓识：钢铁有色行业明年主要的逻辑主线是？

王鹤涛：整个周期品的大逻辑在发生变化，以前是整个宏观经济大幅波动的时代，现在向结构优化，或者宏观扁平化的态势过渡，我们更多聚焦在两个维度上，第一是建设总量需求增速，现在没有办法再像以前继续抬高预期，要寻找细分领域里面需求增长快的领域，如新能源、新材料，这两个是比较重要的方向。

第二，既然总量需求增速不快，就要重点关注供给端的行业格局。通过品种之间的比较，寻找未来几年产能出清情况更好的行业，其整体趋势会比别的行业好一些。

全景·卓识：有哪些超预期因素需要格外关注？

王鹤涛：因为细分领域的需求增长，更多地需要关注需求端的变化，包括现在新能源车的渗透率在逐步地提升，这个行业非常明确，未来几年将迅速增长。传统产业重点关注供给端变化的行业。

全景·卓识：钢铁有色行业中的信用风险情况是怎样的？

王鹤涛：随着经济结构的转型、产业结构的优化，信用风险出现是难免的事情，但是可能确确实实会有些公司随着因为整个中枢未来在逐步下移的过程中，大家可能会重新面临成本压力。

现在越来越需要更加深入地研究，没有绝对的好与坏的行业之分，任何一个行业都会有机会、都会有一些变化，深入产业内部，把这个产业看清楚，同时在行业内部的公司之间进行比较，对公司个体进行深度跟踪和研究。未来是研究创造价值的大时代。

全景·卓识：国际形势对铁矿石进口有影响吗？

王鹤涛：应该来说会有一点的影响，但是总体来说其实也还好。主要是我们国家钢铁的产量占的全世界一半以上，产量太大以至于不得不大量依赖欧洲和巴西铁矿石的进口。

铁矿石目前的价格已经非常高，从中长期趋势来看，应该会慢慢回归到合理健康的水平。

全景·卓识：中国钢铁有色企业在海外的并购会随着国际形势如何变化？

王鹤涛：我倾向于认为未来中企在海外的并购还是会比较多的，但是这种在海外收矿，特别考验团队的眼光以及后期的综合运营能力。

全景·卓识：请概括您对明年钢铁有色行业的预期？

王鹤涛：整个周期，包括金属行业、钢铁有色行业，未来的变化都是越来越清晰的，在淡化贝塔、寻找阿尔法，大家会慢慢地淡化单纯靠宏观波动带来的周期性机会，而是通过产业趋势，寻找优质的头部公司。