晨会0112|美国“禁投令”带来长期配置时点

杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师

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海外中资股｜美国“禁投令”带来长期配置时点

2020年11月12日，特朗普发布行政令，禁止美国投资者向疑似中国军方持有及控制的中国公司投资。同时，部分中国公司（如三大电信运营商）美股也面临退市风险。截至2021年1月10日，该名单上涉及到的中国企业共有35家，包括海康威视、中芯国际、中国中车等优质公司。在该行政令发布后，全球主要指数公司如标普道琼斯、富时罗素以及MSCI明晟先后宣布将名单上的部分公司剔除旗下全球及中国指数。我们认为，“禁投令”短期内或导致主动和被动型资金被迫卖出，但资金的被动卖出更多是交易层面的影响，公司基本面并未受影响。短期市场波动反而为国内投资者布局这些优质中国公司提供极佳配置时点。

风险因素：中美关系恶化，海外疫情蔓延持续超预期，中国及全球宏观经济修复不及预期，国内流动性收紧，外资持续流出中国市场。

诸建芳｜中信证券首席经济学家

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宏观｜2021年中国出口能否“乘胜逐北”？

2020年中国出口超预期增长，为国内经济回归常态做出显著贡献，也为全球抗击疫情和经济恢复做出巨大努力。海内外疫情时间差和内地产业链优势是出口高增的主要因素。从出口结构上来看，中国对大部分发达国家出口份额形成了一定程度的替代，然而并未完全替代新兴市场国家出口。除防疫物资和机电产品以外，耐用消费品出口份额也较高，与海外发达经济体需求强于生产有关。今年外需恢复和供给替代是决定外贸形势的关键因素。我们认为随着海外政策和疫苗普及，海外经济将逐步回升，但中国供给替代仍将持续。因此考虑到今年不同情形下的全球贸易增速和中国出口份额的回落程度，预计中国出口增速在5%-10%左右的可能性较大。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜需要担心政策转弯吗？

1月11日市场呈现股债双杀。对于债市而言，流动性收紧的担忧带动长端利率出现调整。我们认为，在当下的时点不需要担心政策过快转弯。相比于逆回购操作，本周五的MLF操作信号意义更强，预计将续作8000亿元以上。若MLF操作再超市场预期，宽货币预期强化，长端利率料仍有下行空间。

许英博｜中信证券科技产业首席分析师

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前瞻｜Uber：聚焦核心业务，盈利窗口渐近

优步作为疫情期间受到冲击最大的北美互联网公司之一，在聚焦核心业务以及宏观经济复苏的驱动下，投资机遇正逐步显现。网约车业务预计将持续受益疫苗研发等带来的线下活动与宏观经济复苏，2021年有望超预期。外卖业务经过本次疫情的消费者教育，中长期的成长性有望进一步打开。得益于公司运营效率的持续改善以及投资端持续聚焦业务主线，盈利能力有望持续改善。我们预计，2021Q4公司将实现EBITDA层面的盈利，2022有望实现全年EBITDA盈利，在经济复苏周期下，公司是北美在线生活服务板块的首选之一。

风险因素：疫苗研发与推广进度不及预期的风险；海外疫情二次爆发对线下活动持续冲击的风险；网约车、外卖配送、劳动法规等监管风险；新业务投入导致现金利润承压的风险；竞争格局加剧导致利润下滑的风险。

孙明新｜中信证券建材行业首席分析师

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建材｜如何看待玻纤行业的需求增长？

本报告为我们玻璃纤维行业系列分析报告的第一篇，聚焦市场普遍关心的玻纤行业需求。历史上，受益于玻纤价格的下降及性能的提升，在风电、汽车轻量化等领域使用渗透率不断提升；未来看，我国人均玻纤需求量与国外仍有差距，具备提升空间，同时由于技术的不断积累，高端产品的下游客户黏性不断提升，龙头企业具备高竞争壁垒。推荐中国巨石、中材科技、长海股份。

风险因素：汇率波动风险，海外疫情严重风险，解决同业竞争不及预期风险。

付宸硕 ｜中信证券..行业首席分析师

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宏达电子（300726）：

军用钽电容龙头企业，主业新品共驱成长

公司是军用钽电容龙头企业，在高能混合钽和高分子钽等高端产品上市占率领先。受益国防信息化建设和国产替代发展趋势，钽电容市场快速扩容，公司在盈利能力、客户关系、研发投入、经营效率等方面优势明显，有望持续受益。同时公司依托渠道优势，积极开拓非钽电容市场，有望为长期发展提供新动能。预计公司2020/21/22年净利润分别为5.0/7.5/10.8亿元，给予公司2021年50倍PE，对应合理目标市值为375亿元。首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险因素：原材料价格风险、订单增量不计预期、竞争对手相互渗透、新品研制进度不及预期风险。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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比亚迪（002594/01211.HK）：

第四代插混DM-i..发布，电动销量有望迈向新台阶

1月11日，公司发布第四代DM-i插混..及三款DM-i车型（秦PLUS、宋PLUS、唐），新车型凭借多项核心动力技术实现超低油耗、超长续航、更低成本，在公司PHEV车型销量连续2年下滑后有望迎来高增长，推动公司电动销量迈向新台阶。公司是具备电动造车领先技术，拥抱电动智能时代，爆款电动车型投放有望推动销量高增长，业务分拆有望推动电动制造业务内在价值兑现，维持比亚迪（A+H股）“买入”评级，继续重点推荐。

诸建芳｜中信证券首席经济学家

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宏观｜12月物价数据点评：CPI短期通缩是否已缓解？

2020年12月CPI同比增长0.2，环比增长0.7%。但由于气温原因、节日需求推升了食品价格，特别是猪肉价格的环比由跌转升，食品价格贡献了CPI环比0.7%增长中的0.62个百分点。非食品CPI主要依靠原油价格贡献了剩余0.11个百分点。非食品的疲弱一部分是源于散点疫情造成的消费短期走弱。PPI持续回升，同比下降0.4%，环比创下自2017年以来的新高。大宗商品价格不断走强。预计将在今年1月就能看到PPI回升至0以上。

弓永峰｜中信证券电新行业首席分析师

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良信股份（002706）：

回购股份方案彰显信心，龙头借景气东风扬帆

公司公告回购股份方案，拟以不超过38元/股的价格，以自有资金回购约263万~526万股，回购资金总额1~2亿元，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，进一步彰显公司管理层对于公司长期发展的信心。维持2020-2022年净利润预测3.75/5.29/7.03亿元，维持“买入”评级。

风险因素：回购等事项推进的不确定性，疫情影响超预期，行业景气度下滑，市场竞争加剧，客户开发不及预期，仿冒品牌带来的损失。

陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师

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均胜电子（600699）：

均联智行携手图达通，赋能汽车自动驾驶

近日《证券日报》报道，均胜电子完成了对激光雷达制造商图达通（Innovusion）的资本投资，并且其子公司均联智行与图达通开展合作，向某新造车头部企业最新车型提供超远距离高精度激光雷达。同时，均联智行5G-V2X车载终端设备逐步从测试走向量产，向车企提供5G服务及V2X相关应用，并支持亚米级高精定位。维持公司2020/21/22年EPS预测0.02/0.91/1.13元，维持“买入”评级。

风险因素：汽车安全业务整合不及预期；新兴领域发展慢于预期；海外疫情反复。