暑期档表现亮眼票房创历史新高，逢低布局中秋国庆档有优质储备公司

截止8月31日24时，猫眼数据显露，2023年暑期档总票房（含预售和办事费用）已达206.17亿元，创汗青新高。此前，2019年暑期档的总票房为177.78亿元，同比增进超15%。考虑到票房收入分账周期，线上票务..业绩优先受益。自岁首以来，供给侧和需求侧双提振，影视指数总体呈现上行趋势，大部门个股示意亮眼。但笔者认为，暑期档已接近尾声，博弈该档期的投资风险较大，介绍中秋国庆档有优质贮备产物的上市公司。

本年片子市场持续火热，据猫眼专业版数据，国内片子大盘今年票房在8月18日已冲破400亿元，相较客岁同时段实现73%的涨幅。暑期档示意尤为亮眼，总票房（含预售和办事费用）已达206.17亿元，创汗青新高。《消散的她》《背注一掷》《封神第一部》《八角笼中》《长安三万里》位列暑期档票房前五名。

暑期档片子票房的增进，首要受益于供需两头的双提振和政策支撑。需求层面，线下消费场景已经恢复，片子、表演类的文化娱乐运动显着增加。以片子为代表，暑期档累计观影人数已跨越4亿人次，线下文娱消费的需求持续释放。同时，年观影次数达5次以上的高频用户占比增进显著，今年首次观影的观众占比跨越50%，表明片子市场中高频用户的需求不乱，且低频用户的需求凶猛增进，国内片子市场正在有序、健康地走向苏醒。

供给层面，影片的定档加快，今朝暑期档已定档超150部，数量供给较为足够。同时，片子内容端的供给加倍多样化，知足了分歧岁数段观众的观影需求，暑期档既包含《背注一掷》、《我经由风暴》等反诈骗、反家暴的实际热点题材，也上映了以《封神》、《长安三万里》为代表的传统文化元素雄厚的片子。

政策层面，财务部和国度片子局在今年5-10月阶段性免征国度片子事业成长专项资金，免征期长达6个月，涵盖了五一、暑期、国庆等多个票房产出能力较强的档期，进一步加速片子财富苏醒进度。片子事业专项资金为总票房的5%，免征该项费用，估计院线及影院、刊行和制片方可增加2.57%/2.08%的票房收入。

陪伴本年票房收入的大幅增进，热映影片背后的上市公司或将受益（见附表）。本年热映的《满江红》由猫眼娱乐、中国片子、无线光影等上市公司结合出品。中国片子本年收获颇丰，公司介入出品、刊行的已上映影片包罗《满江红》、《飘泊地球2》、《背注一掷》、《长安三万里》等，尚有未播出的《前任4》、《自愿军》等影片已定档。个中，猫眼娱乐、中国片子今年至8月31日收盘离别上涨19%、9%。上市公司股价的上涨也带动了影视板块的示意，截止今年8月31日，万得影视指数（884782.WI）实现了19.11%的涨幅，远远跑赢上证指数及其他首要行业指数。

8月下旬，上市公司2023年中报流露，票房对业绩的转化成为投资者存眷的核心。据Wind数据统计，影视指数的27家影视公司中，17家2023年中报显露盈利，占比接近七成。

从我国片子财富整体来看，其财富链由上游制片、中游出品和刊行、粗俗院线及影院三个环节组成，首要收入起原是粗俗影院及院线放映片子所发生的票房收入。制片环节作为整个财富的最前端，涉及脚本斥地、立项等具体内容，决意了市场影片质量的凹凸。因为国内片子制片建造、摄制行政、内容审查许可的准入门槛相对较低，制片范畴的竞争相对对照激烈。

影片完成建造后，出品方和刊行方组织片子宣传和刊行工作，完成影片鄙人游院线和影院的上映。国内尚没有垄断级其余片子制片公司，不足以实现“制片+刊行”一体化的模式。是以，国内制片方对专业刊行公司有较强的依靠性。跟着互联网渠道的敏捷成长，互联网刊行公司具有较强的..优势，快速抢占市场份额。

财富链终端是院线及影院环节，首要是放映办事的票房收入，以及告白宣传位、爆米花等衍生品带来的非票务收入。疫情时代，线下观影用户大幅削减，好多小影院因收入无法笼盖房钱、人力等成本而倒闭，反而提高了现有影院及院线公司的市占率和集中度。

笔者认为，片子板块的投资应该着眼于历久视角，容身于公司根基面。今朝整个片子财富链的整合趋势日益显着，行业内企业选择周全介入上游的内容建造、中游的宣传刊行、粗俗的终端放映。

从票房分账角度看，影片总票房在扣除5%的片子事业专项资金和3.3%的稀奇营业税后，影院和院线分成净票房的53%-57%，制片方和刊行方合计分成43%-47%。考虑到分账周期，在线票务标的业绩优先受益，如猫眼娱乐、阿里影业等。相较于影片背后的制片公司，院线公司走势根基同步大盘，投资风险相对更低。

归纳地讲，单个影片项目票房若是没有达到成本的三倍，制片公司或者会面临赔本的局势，从而影响公司整施展金流。而院线公司能够从放映的片子票房平分账必然比例的提成，单个影片的票房不及预期对院线公司的影响较轻。

暑期档的超预期验证了线下文娱消费需求回暖。基于暑期档的精巧势头，中秋国庆档预期示意亮眼，在政策利好、需求兴旺、供给足够等多重身分配合加持之下，笔者看好片子财富链全年修复行情。中秋国庆档影片在上映前夜将获得大幅存眷，有望提拔市场投资者对片子行业股票的业绩预期，对于中秋国庆档有优质贮备产物的公司，若是股价有较好示意，能够考虑在档期第一波片子上映时兑现收益。